债市周周评丨会议释放积极信号,债市或阶段性震荡

2023-08-10 13:06:26来源:头条号


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一、债市回顾近期关键词政治局会议释放积极信号,市场风险偏好边际提升,国债收益率普遍上行受政策面预期影响,上周国债收益率震荡上行,长端利率宽幅波动,10Y期国债收益率上至2.655%,较前一周周五收盘上行5.5BP。周一,政治局会议召开,稳增长定调超预期,债市经历V型反转行情,长债利率收于2.6300%;周二地产、资本市场、化债等方面提振市场信心,股强债弱环境下利率回升至本月高位,尾盘上行至2.6725%;周三,市场情绪逐步冷静,长债大幅上行后利率回落至2.65%以下,收于2.6440%;周四,资金面相对宽松,降准降息预期提升,长债利率小幅下行,尾盘边际下行至2.6375%;周五,受前一日晚间住建部有关“认房不认贷“的政策表态影响,市场积极情绪再起,权益市场大涨而债市回调,长债利率回升至2.655%。信用方面,收益率有所抬升,曲线整体抬升4-7BP,债市进入调整阶段,等级利差有所走阔,期限利差不规则变动。转债行业普遍上涨,金融和可选消费领涨。高等级、中大盘涨幅高于低等级、小盘转债。转债价格上升,转股溢价率下降。二、投资建议利率债:机构行为上,上周券商作为交易盘市主要的卖出力量,而基金则先卖后买,理财、险资、农商行等机构则稳定增持,交易力量尚不绝对,配置力量仍然稳健。后续需主要关注政治局会议关键提法的落实情况,一是降准落地的时点;二是地产政策的落地情况;三是一揽子化债方案的制定。正值政策落地观察阶段,利率磨底后向上调整可能性加大。在政治局会议之后到相关政策落地的时间段内,债市仍将以偏空震荡为主。但货币政策在经济实质性回暖前不会转向,后续降准降息概率较大,银行负债成本持续下降大背景下,利率调整幅度有限,预计在2.65-2.70%区间波动,曲线走陡概率较高。信用债:上周理财规模维持增长,但增速有所放缓。后续短期内信用债供需关系或继续维持正面,中短期限品种需求仍有支撑。未来期限偏长的品种,尤其是利率属性较强的中长期二永债收益率或波动加大,后续需持续关注稳增长政策落地情况。可转债:政治局会议确认了稳增长、扩内需的基调,首次提到“要活跃资本市场”,比之前的“保持资本市场平稳运行”等表态更加积极,证监会也召集了几家头部券商征求意见。会议可能不仅是对短期市场情绪提振,而且确立了后续积极的政策基调。建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。择券关注三点,一是在配置股性转债时,优先选取正股估值较低、具备较大空间且短期没有赎回风险的个券;二是关注新券、次新券,选取在细分领域具有一定竞争力的个券,同时估值不宜过高;三是在震荡市中寻找部分低估值标的或是最佳策略,偏债型转债注重绝对价格和到期收益率,偏股型转债注重溢价率和正股弹性。三、上周行情回顾数据来源:Wind,截至2023.7.28。风险提示:上述观点仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金有风险,投资需谨慎。@头条基金#恢复和扩大消费措施公布#

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